Výsledky aukce OFZ. Analytický přehled Cbondů: Poptávka na aukci OFZ třikrát převyšovala nabídku

Výsledky aukcí se ukázaly být rozporuplné a nečekané

Na prvních letních aukcích Ministerstvo financí Ruské federace udržovalo omezenou dodávku OFZ v celkovém objemu 30 miliard rublů. Na aukcích byla k umístění nabídnuta střednědobá emise OFZ-PD 26223 a jedna z nejdelších emisí OFZ-PD 26224 v objemu 15 miliard rublů. nominální hodnota každého. Datum splatnosti emise OFZ-PD 26223 je stanoveno na 28. února 2024 a kupónové sazby na celou dobu trvání úvěru jsou stanoveny na 6,50 % ročně. Datum splatnosti emise OFZ-PD 26224 je 23. května 2029. Kupónové sazby pro celou dobu oběhu úvěru jsou stanoveny na 6,90 % ročně.

Na první aukce pro umístění OFZ-PD 26223 činila poptávka asi 31 114,85 milionů rublů, což 2,1krát převyšovalo objem nabídky. Emitent po uspokojení 65 žádostí v aukci umístil emisi téměř v plném rozsahu (bez dvou dluhopisů) s „diskontem“ na sekundární trh 0,22 procentního bodu. za mezní cenu a přibližně 0,18 p.p. za váženou průměrnou cenu. Mezní cena v aukci byla stanovena na 97,4015 % z nominální hodnoty a vážený průměr na úrovni 97,4501 % z nominální hodnoty, což odpovídá výnosu do splatnosti 7,18 % a 7,17 % ročně. , resp. Sekundární obchodování o den dříve uzavřelo na ceně 97,500 % nominální hodnoty, vážený průměr ceny byl na úrovni 97,626 % nominální hodnoty, což odpovídalo výnosu 7,16 %, resp. 7,13 % ročně. Aukční „prémie“ z hlediska výnosu sekundárního trhu tedy činila cca 2-4 bp.

Poptávka na druhé aukci za umístění OFZ-PD 26224 činilo asi 13 867,98 milionů rublů. nebo asi 92 % objemu dodávky. Po uspokojení 67 žádostí během aukce Ministerstvo financí Ruské federace umístilo dluhopisy v hodnotě 11 587,902 milionů rublů. v nominální hodnotě nebo asi 77 % navrhovaného objemu. Zároveň musel emitent poskytnout „slevu“ z vážené průměrné ceny ve výši cca 0,40 procentního bodu. a maximum je asi 0,50 p.b. Mezní cena byla stanovena na 96,740 %, vážený průměr na 96,8855 % nominální hodnoty, což odpovídá efektivnímu výnosu do splatnosti 7,47 % a 7,45 % ročně. Sekundární obchodování o den dříve uzavřelo na ceně 97,141 % nominální hodnoty, vážený průměr ceny byl na úrovni 97,289 % nominální hodnoty, což odpovídalo výnosu 7,42 %, resp. 7,40 % ročně. Aukční „prémie“ z hlediska výnosu sekundárního trhu tedy činila cca 5-7 bp.

Na pozadí zájmu investorů o dlouhodobé dluhopisy, který projevili minulý týden, se ministerstvo financí rozhodlo nabídnout šestileté a jedenáctileté emise k umístění v aktuálních aukcích, i když jako dříve v dosti omezeném objemu 15 miliard rublů . každý. Výsledky aukcí se však ukázaly rozporuplné a nečekané. V aukci na umístění šestileté emise OFZ-PD 26223 poptávka více než zdvojnásobila nabídku a emitentovi se podařilo umístit emisi téměř v plném rozsahu s minimální výnosovou „prémií“ 2-4 bp. na sekundární trh. V aukci na umístění jedenáctileté emise OFZ-PD 26224 s poptávkou ve výši cca 92 % objemu nabídky bylo umístěno pouze cca 77 % nabízeného objemu, a to i přesto, že mezní cena byla stanovena na 0,5 procentního bodu. pod úrovní sekundárního trhu. Připomeňme, že před třemi týdny při zadání stejné emise činila poptávka pouze 58 % objemu nabídky a realizovaný objem pouze 43 % s cut-off cenou 0,6 procentního bodu. pod trhem.

Je třeba poznamenat, že situaci na sekundárním trhu lze charakterizovat jako „křehkou rovnováhu“: za poslední měsíc a půl pokračovaly převážně boční pohyby cen na pozadí relativně nízké aktivity (na konci května objem burzovních obchodů byl o 30 % nižší než měsíční průměr za první čtyři měsíce letošního roku) a vysoká volatilita i jeden až dva dny. Určitou podporu trhu s rublovým dluhem mohou poskytnout údaje o inflaci, která v květnu, stejně jako v dubnu, dosáhla meziročně 2,4 %. Takto nízká úroveň udržuje naděje na snížení klíčové sazby na neutrální úroveň, která se podle šéfa Bank of Russia stále pohybuje v rozmezí 6-7 %, ale blíže horní hranici rozpětí. . Je zřejmé, že současné trendy budou pokračovat až do konce příštího týdne, kdy se uskuteční další zasedání Bank of Russia, na kterém se budou projednávat otázky měnové politiky. Většina účastníků trhu změnu klíčové sazby neočekává a hlavní intrika bude spočívat v možných změnách a rétorice prohlášení regulátora.

Federální úvěrové dluhopisy s nominální hodnotou indexovanou v závislosti na úrovni inflace (OFZ-IN). Nominální hodnota dluhopisů je pro následující měsíc měsíčně indexována v souladu s indexem spotřebitelských cen zboží a služeb v Ruské federaci.

Obecná charakteristika OFZ-IN:

• Vydavatel: Ministerstvo financí Ruské federace
• Generální zástupce pro umístění, zpětný odkup a výměnu OFZ-IN: Bank of Russia
• Organizátoři umístění OFZ-IN: CJSC "VTB-Capital", CJSC "Sberbank CIB", Bank GPB (JSC).

1. Sekundární trh:

   OFZ s indexovanou nominální hodnotou jsou povoleny v následujících režimech obchodování:

   • Hlavní obchodní režim T+ („sklo T+1“),
   • RPS s ústředním výborem
   • Režim vyjednané dohody
   • REPO s Bank of Russia
   • Interdealer repo
   • REPO s CCP.

   Dostupné režimy obchodování a kódy vypořádání:

   Režim obchodování	Kód výpočtu	Při uzavírání obchodu nominální hodnoty a hodnoty NKD definované:
   Hlavní obchodní režim T+	Y1	Označení a NKD - k datu provedení transakce
   RPS s ústředním výborem	Y0-Y2 (Y3-Y7 se nepoužívají!)
   RPS	T0, Z0, B0-B30	NKD - k datu provedení transakce
   REPO s Bank of Russia, Interdealer repo	Z0, Rb, S0-S02	Denominace - k datu transakce, NKD - k datu provedení 1. části transakce
   REPO s CCP	1. část repo transakce - T0, Y0, Y1	Označení a NKD - k datu provedení 1. části transakce

   Burzovní provize je účtována v den transakce.

   S OFZ-IN je možné uzavírat transakce s realizací v následujících kupónových obdobích („přeskakování kupónu“).
   Pokud PJSC Moscow Exchange nemá nominální hodnoty a/nebo peněžní akruální hodnoty k aktuálnímu datu, budou všechny kódy vypořádání pro takový cenný papír zakázány. V případě neexistence tržní ceny a ceny MIRP se pro obchodování v repo režimech s Bank of Russia použije poslední vypořádací cena.
   Pokud clearingoví účastníci neprovedou transakce s novými dluhopisy v režimech s ústřední protistranou, provede se standardní postup „převodu závazků“ uzavřením RPS obchodů s ústřední protistranou nebo REPO obchodů s ústřední protistranou:

   • V tomto případě se použijí hodnoty nominální hodnoty a peněžního příjmu k datu vypořádání známému Moskevské burze PJSC k datu transakce.
   • Pokud k datu výpočtu neexistují žádné hodnoty nominální hodnoty a/nebo časového rozlišení, použije se pro účely „převodu závazků“ poslední známá hodnota nominální hodnoty a hodnota časového rozlišení vypočtená na jejím základě.

2. Výše výnosu z kupónu bude vypočítána samostatně pro každé výplatní období na základě nominální hodnoty stanovené k datu výplaty odpovídajícího výnosu z kupónu.
   Úrok z 1. kuponu je připisován od kalendářního dne následujícího po datu zahájení umístění OFZ-IN do data ukončení 1. kuponového období.
   Úroky z ostatních kuponů jsou připisovány od kalendářního dne následujícího po datu ukončení předchozího kuponového období do konce aktuálního kuponového období (datum splatnosti).
   NKD se vypočítává na základě nominální hodnoty známé Moskevské burze PJSC stanovené k datu provedení transakce. Zaokrouhlení časového rozlišení daně se u těchto cenných papírů určuje podle emisních dokladů s přesností na 1 kopejku (zaokrouhlování se provádí podle pravidel matematického zaokrouhlování. Pravidlo matematického zaokrouhlování je v tomto případě třeba chápat jako způsob zaokrouhlování ve kterém se hodnota celé kopejky (celé kopejky) nemění, pokud je první číslice po zaokrouhlené číslici rovna 0 až 4, a mění se o jednu, pokud je první číslice po zaokrouhlené číslici 5-9).

3. Zveřejnění informací na stránkách Ministerstva financí
   Dle Emisních a oběhových podmínek OFZ-IN zveřejňuje Ministerstvo financí na webových stránkách informace o jmenovité hodnotě OFZ a indexu snížení jmenovité hodnoty OFZ pro každé kalendářní datum zúčtovacího měsíce nejpozději do 2 pracovní dny před jejím zahájením.
   Výši kupónového příjmu zveřejňuje Ministerstvo financí současně s informací o nominální hodnotě OFZ-IN za příslušný měsíc, ve kterém bude kupónový výnos vyplacen.

   Poskytování informací NSD
   Ke dni přijetí emise Dluhopisů do obsluh NCO ČJSC NSD v sekci Oznámení o cenných papírech a událostech o organizaci zveřejní:

   • informační zpráva o přijetí emise Dluhopisů do servisu;
   • zpráva (CHAN) - „Významné změny cenného papíru“, která bude odrážet Tabulku hodnot nominální hodnoty Dluhopisů pro nadcházející měsíc.

   V budoucnu bude zpráva CHAN zasílána účastníkům NSD se zůstatky k datu odeslání zprávy a zveřejňována na webových stránkách poddůstojníka ČJSC NSD měsíčně po zveřejnění informace na oficiálních stránkách ministerstva. Finance Ruska.

   Hodnota denně se měnící jmenovité hodnoty emise bude zohledněna v účetním systému depozitáře NSD a na webu NSD v sekci Obsluhované cenné papíry a v DISC NSD v poli „Zbývající jmenovitá hodnota do splatnosti (v nominální měně). “

   V informačních službách NPO ČJSC NSD poskytovaných na základě smlouvy o poskytování informačních služeb se v poli „Zůstatková jmenovitá hodnota do splatnosti (v nominální měně)“ promítne i hodnota denně se měnící jmenovité hodnoty emise. (hodnota_splatnosti, MtrtyVal).

   V souboru NSD - SIR-NSD (například SIR-NSD_Standart_A_v1_0_2015_07_09_01_04_24.zip) pro OFZ - IN se hodnota denně měnící se jmenovité hodnoty emise projeví v poli "Zůstatková jmenovitá hodnota do splatnosti (v nominální měně )" (hodnota_splatnosti). Pole nominální hodnota zobrazí počáteční hodnotu nominální hodnoty dluhopisu.

   V souboru Exchange - MOEX cenné papíry_micex_state_bonds.zip pro OFZ - IN se nic nemění. V poli "FACEVALUE" se zobrazí denně se měnící hodnota nominální hodnoty emise. V poli ACCINT - hodnota kupónu.

   Vysílání informací v bráně výměny a termináluMICEXObchodS.E.
   Informace o indexované nominální hodnotě se přenáší na bránu a je dostupná v obchodním terminálu MICEX Trade SE v tabulce „Nástroje“, kde je třeba vybrat OFZ-IN a kliknout pravým tlačítkem myši. V nabídce, která se otevře, vyberte položku „Nominální hodnota a ANK“, čímž se otevře samostatné okno s údaji o indexované nominální hodnotě a AKD.
   Příklad takového okna s daty je nyní k vidění na testovací stolici pro nástroj OFZ 46023. Sloupec „Datum zahájení“ obsahuje datum, kdy Ministerstvo financí zveřejnilo informaci o indexované nominální hodnotě za zúčtovací měsíc.
   Pozornost! Příklad s nástrojem OFZ 46023 slouží pouze k vytvoření obecné představy o složení a struktuře informací prezentovaných v okně „Nominální hodnota a daňový kredit“. Příklad používá pouze testovací data, která nemají nic společného se skutečnými daty. Hodnoty použité jako testovací data nemusí mít žádnou logiku nebo vzor.

   Právnické osoby 20% 15% 15% Jednotlivci 13% 0% 0% FNM (1) 20% 15% 15% Nerezidenti Nedrží

   (1) daň je vybírána na úrovni ziskovosti přesahující sazbu refinancování Ruské banky

Ruská měna zakončila úterní seanci růstem k úrovním 66,2500 ₽/USD A ₽76,1500/euro. Denní posílení rublu činilo 30,7 kopecks. a 33,0 kop. respektive. Jedním z důvodů posílení pozice ruské měny je zdražení ropy o více než dolar. Výsledek včerejší světové seance byl 85,00 USD (+1,09 dolaru) Dnes ráno se kotace komodit upravily dolů (84,86 USD v 08:32 moskevského času).

Spolu s „černým zlatem“ rubl podpořila i změna sentimentu amerických spekulantů ohledně ruských aktiv: podle Futures Trading Commission „dlouhé“ pozice na posílení rublu na chicagské burze CME vzrostly o 51 %. týden a „krátké“ sázky na oslabení domácí měny - poklesly o podobnou částku.

Závěry CFTC bude možné ověřit dnes sledováním dynamiky poptávky po dluhopisech federálních půjček, které domácí ministerstvo financí dalo do aukce.

— Ministerstvo financí se nakonec rozhodlo uspořádat aukci na . K umístění se připravuje jediná emise o objemu 5 miliard ₽ v nominální hodnotě. Oddělení už dlouho „neplavalo“ tak malé – poslední aukce selhala kvůli nedostatku poptávky, ale ministerstvo se rozhodlo zkusit štěstí znovu, komentují analytici Alpari.

Zástupkyně společnosti Anna Bodrová připomněla, že právě neúspěch aukce před týdnem způsobil pád rublu.

"Nový stres pro ruskou měnu je velmi pravděpodobný, pokud něco nepůjde podle plánu," varovala.

Bodrová předpověď pro RUR/USD na první polovinu středy je ₽66,50-67,10.

Další zástupci Alpari mezitím signalizují zhoršení vnějšího zázemí rublu.

— 9. října se vnější pozadí zhoršilo - rizikové a komoditní měny (zejména kanadský dolar) se dostaly pod tlak. Ruská měna přitom na obecném pozadí vypadala poměrně sebevědomě,“ vysvětlil zástupce investiční komunity Roman Tkachuk.

Další směr pohybu rublu podle něj určí poptávka po OFZ.

— Pokud se vnější pozadí 10. října nezlepší, západní měny se mohou pokusit růst. Rozpětí ₽75,90–77,00 zůstává relevantní pro euro a 66,00–67,20 ₽ pro dolar (na horní úrovni je silná rezistence, kterou bude extrémně obtížné vnímat letmým pohledem). Dnes budou náladu investorů určovat výsledky umístění 3letých emisí OFZ ze strany Ministerstva financí. Finanční oddělení před týdnem toto číslo nezveřejnilo,“ připomněl expert Alpari.

Devizoví stratégové ze skupiny Finist sdílejí obavy vyjádřené Tkačevem.

— Technický obrázek ukazuje vysokou pravděpodobnost pokračování poklesu rublu ve střednědobém horizontu. V případě prolomení rezistence na ₽67,20 bude mít dolar potenciál posunout se k úrovni ₽72,00. Pokud bude vnější negativita pokračovat, indikovaná úroveň bude vidět na konci tohoto týdne, vysvětlila společnost.

KRAJ BC: Výsledky poslední aukce byly pokračováním trendů na primárním trhu, které byly pozorovány od začátku tohoto měsíce. Pokud je dostatečná poptávka, ministerstvo financí, odříznutím většiny agresivních zakázek, výrazně omezí objem umístění. Minulý týden z navrhovaného OFZ ve výši 25 miliard rublů. prodalo se asi 52 %. Předchozí aukce na umístění emise OFZ-PD 25083 ve výši 20 miliard rublů. proběhla před dvěma týdny, kdy poptávka převyšovala nabídku o 82 %, emitent prodal pouze 65 % nabídky, čímž přerušil většinu agresivních objednávek a nabídl investorům minimální „prémii“ z výnosu kolem 2 bazických bodů. V dnešní aukci poptávka více než zdvojnásobila objem nabídky a objem prodeje byl jen asi 58,5 % s vyšší „prémií“ ve smyslu výnosu na sekundárním trhu kolem 7 bazických bodů. Na konci dvou srpnových týdnů se aukční výnos OFZ-PD 25083 zvýšil o 60 bp, což odpovídá průměrnému tempu růstu výnosu na trhu OFZ jako celku.

Hlavními faktory nízké poptávky a negativního tlaku na trhu OFZ (a rublových dluhopisů obecně) zůstávají obavy z nových sankcí ze strany Spojených států, jejichž hlavní ustanovení návrhu zákona byla zveřejněna tento týden; nestabilita rublu, který je pod tlakem spolu s dalšími měnami rozvojových zemí; rostoucí inflační očekávání na pozadí daňových manévrů a rostoucích geopolitických rizik, což spolu s dalšími faktory může vést ke zpřísnění měnové politiky Bank of Russia.

ROSBANK: Ministerstvu financí se podařilo umístit pouze 5,8 miliardy rublů. z deklarovaných 10 miliard rublů. 4letá emise 25083. Tentokrát se však ministerstvo rozhodlo omezit na výnosovou prémii 4 bazické body oproti úterní uzávěrce, a upřednostnit tak cenové podmínky před objemem půjček. Věříme, že agentura bude i nadále flexibilní v přístupu k polouzavřenému primárnímu trhu. Nelze si však nevšimnout skutečnosti, že směnný kurz USD/RUB na úrovni 67,0 (průměr od začátku roku je 60,3 oproti 58,6 zahrnutým v revidovaném federálním rozpočtu) automaticky snižuje potřebu přitahovat nový dluh v rámci rámec rozpočtového pravidla.

Promsvyazbank: Ministerstvo financí plánovalo umístit OFZ 25083 ve středu v aukci se splatností v prosinci 2021 za 10 miliard rublů. Výnos této emise k úternímu závěru obchodování činil 8,11 %. Ve zhoršujícím se tržním prostředí investoři požadovali prémii, ale ministerstvo financí si odmítlo půjčovat za vysoké sazby. Oddělení prodalo OFZ 25083 za pouhých 5,85 miliardy rublů. na váženém průměrném výnosu 8,15 % (prémiové 4 bp). Na konci středečního obchodování se výnos na OFZ 25083 zvýšil již na 8,25 %. Rozpočtový přebytek a likviditní rezerva Ministerstva financí umožňuje flexibilní přístup k realizaci výpůjčního plánu a snižuje nabídku ve slabých podmínkách. Zatímco roční plán zůstává v platnosti, snížení nabídky v současných aukcích pouze zvyšuje tlak na trh do budoucna.

IC Veles Capital: Jedinou primární aukci Ministerstva financí, která proběhla ve středu, lze charakterizovat nejednoznačně. Ministerstvo přicházelo s minimálním návrhem na dlouhou dobu - 10 miliard rublů. krátké „klasické“ vydání 25083. Navzdory dobré poptávce (množství žádostí bylo více než 2krát vyšší než nabízený objem) bylo umístěno pouze 58 % šarže při váženém průměru 8,15 %. Výnos emise v okamžiku otevření dnes činil 8,11 %. Ministerstvo financí zřejmě stále není připraveno půjčovat si za zvýšené náklady. Blíže k uzavření však výnos OFZ 25083 na sekundárním trhu klesl ještě níže a dosáhl YTM 8,25 % (+14 bps). Předpověď. Dnes ráno se OFZ opět pokoušejí o zotavení a vykazují zdrženlivou vzestupnou dynamiku na pozadí posilování rublu.

URALSIB Capital: Poptávka po OFZ 25083 se splatností v prosinci 2021 byla dvakrát vyšší než nabídka a činila 20,1 miliardy RUB. Ministerstvo financí však prodalo cenné papíry jen za 5,8 miliardy rublů. z 10 miliard rublů. Agentura odmítla poskytnout sekundárnímu trhu vysokou prémii: výnos při cut-off ceně byl 8,16 % ročně, zatímco před aukcí se emise obchodovala za přibližně 8,14–8,15 % ročně. Na jedné straně je neochota půjčovat si za každou cenu pozitivním signálem pro trh, čím příznivější rozpočtová situace umožňuje snížení půjček. Na druhou stranu by investoři mohli negativně interpretovat nízký objem umisťování emise se střednědobou durací, po které je tradičně dobrá poptávka.

Raiffeisenbank: Včera v aukci se ministerstvu financí podařilo prodat OFZ 25083 za pouhých 5,8 miliardy rublů. z navrhovaných 10 miliard rublů, zatímco tak nízký objem umístění je způsoben neochotou ministerstva poskytnout prémii (výnos při mezní ceně YTM ve výši 8,16 % se ráno v den aukce blížil kotacím na sekundárním trhu) . Po aukci na trhu výnos emise vzrostl na 8,20 % YTM na pozadí opětovného poklesu ceny podél celé křivky vládního dluhu po oslabení rublu (z 66,7 rublů na 67,4 rublů za dolar). Dlouhé emise dnes zjevně překonaly hranici 8,5 % YTM, nerezidenti pokračují v odchodu z ruského vládního dluhu, zatímco místní investoři na současné úrovni nejsou připraveni nakupovat velké objemy (jak dokládá výsledek aukce). Stojí za zmínku, že Ministerstvo financí si může dovolit provádět takovou taktiku umístění (neumisťovat cenné papíry, pokud není poptávka za tržní ceny). Podle našich odhadů letos v důsledku vysoké ceny ropy v rublech přebytek federálního rozpočtu umožní pokrýt objem rublů vstupujících na trh z rozpočtu v důsledku devizových intervencí, aniž by byly překročeny výdaje NWF plán, tzn. Není naléhavá potřeba půjčovat si.

Plná verze recenzí je k dispozici

Prodej vládních dluhových cenných papírů investorům může sloužit různým účelům. Získané prostředky pokrývají rozpočtový deficit a financují vládní investiční programy a projekty.

V Rusku je řízení veřejného dluhu prováděno vládou, která stanoví maximální objem veřejného dluhu na příští finanční rok, schvaluje všeobecné podmínky pro emisi a oběh státních dluhových cenných papírů a také přijímá další klíčová rozhodnutí v této otázce . Ministerstvo financí však vydává a obsluhuje emise státních dluhopisů svým vlastním jménem, ​​přičemž zaměstnává Bank of Russia jako generálního zástupce.

Objemy plánovaných výpůjček jsou pravidelně zveřejňovány na oficiálních stránkách Ministerstva financí a jsou každému k nahlédnutí. Samotné počáteční umístění OFZ probíhá prostřednictvím aukcí, které se budou konat každý týden každou středu.

Oddělení také zveřejňuje přesný harmonogram na další čtvrtletí. Online avšak v některých případech, kdy podmínky na trhu neumožňují získat finanční prostředky v požadované výši, může být aukce zrušena, jak je uvedeno v příslušné tiskové zprávě.

Aukční formulář umožňuje posoudit reálné podmínky na trhu a pochopit, s jakou návratností jsou investoři ochotni státu půjčit. Vysoká poptávka umožňuje státu počítat s nižší úrokovou sazbou úvěrů na další umístění, nízká poptávka naopak ukazuje na potřebu investorů přinášet vyšší výnosy nebo čekat na vhodnější situaci na trhu.

Kdo se účastní aukcí Ministerstva financí

Kupci dluhových cenných papírů na primárním trhu jsou především velcí institucionální a soukromí investoři, kteří vzhledem k velikosti svého kapitálu nemohou nakupovat cenné papíry na sekundárním trhu bez ztráty ziskovosti. Investoři také mohou očekávat, že díky nízké poptávce bude moci aukce získat výhodnější podmínky než na sekundárním trhu.

Aukce se teoreticky může zúčastnit kdokoli. V praxi však makléři a banky, které klientům poskytují přístup k aukcím Ministerstva financí, mohou stanovit určitá omezení minimální výše kapitálu nebo takovou službu poskytovat pouze určité kategorii klientů.

Pro běžného soukromého investora, jehož objem investic nepřesahuje 20–30 milionů rublů, je likvidita ve většině emisí OFZ dostačující k nákupu cenných papírů na sekundárním trhu. Pokud operujete s většími částkami nebo očekáváte větší ziskovost, můžete kontaktovat svého makléře a zúčastnit se aukce.

Jak funguje aukce

Aukce se koná prostřednictvím speciálního obchodního systému založeného na infrastruktuře Moskevské burzy. Tam je na webu burzy den před aukcí zveřejněna tisková zpráva, která uvádí emise cenných papírů nabízených v aukci, dobu podávání žádostí a další funkce. Ministerstvo financí nabízí v aukcích zpravidla dvě až tři emise OFZ s různou splatností.

Účastníci aukce mohou podávat dva typy nabídek: konkurenční a nesoutěžní. Konkurenční nabídky jsou prováděny výhradně za cenu uvedenou v nabídce a nemusí být zcela nebo částečně uspokojeny emitentem. Nekonkurenční nabídky jsou uspokojovány za váženou průměrnou aukční cenu, pokud existuje nabídka.

Proč analytici sledují aukce Ministerstva financí?

Na základě výsledků aukce burza zveřejňuje výsledky. Na základě váženého průměrného výnosu vytvořeného v aukci odhadují účastníci trhu reálný výnos z cenných papírů a obecný sentiment na trhu.

Výrazný převis poptávky nad objemem umístění nebo diskont aukčního výnosu oproti ceně na sekundárním trhu – tyto faktory indikují vysokou poptávku a možný pokles výnosu cenných papírů v budoucnu. Důležité také je, zda je vyšší poptávka po cenných papírech s datem splatnosti.

Naopak, pokud emise nebyla umístěna celá, byla umístěna s prémií na výnos nebo byla aukce úplně zrušena, pak je to jasný signál trhu, že poptávka po cenných papírech je nízká a spravedlivý výnos na trh může být vyšší než ten, který nabízí vláda.

Galaktionov Igor
Broker BCS